伦敦/新加坡，7月26日-美元暴跌！套息交易将掀起哪些机遇与挑战。美元下滑以及随着加息措施生效，外汇市场的波动性回归，导致投资者重新评估备受欢迎的套息交易，并更加挑剔地选择支持哪些货币。套息交易是一种投资策略，利用不同国家间的借贷成本差异。由于大多数央行已经加息，导致收益率上升，但上升速度不同，今年套息交易取得了丰厚的回报。
根据美国银行的说法，最受欢迎的套息交易涉及投资者借日元，因为日本央行将利率维持在较低水平，然后将其兑换成墨西哥比索购买收益率较高的债券。日本的一年期债券收益率约为负0.1%，而墨西哥的一年期债券收益率约为11%。
据Refinitiv Eikon的数据显示，今年上半年进行的一项假设交易，投资者做空日元、做多墨西哥比索，将获得15100美元的利润。高盛的全球外汇、利率和新兴市场策略负责人Kamakshya Trivedi表示：“今年上半年套息一直备受关注。”他说：“约70%的新兴市场货币的波动可以通过套息解释。”
德意志银行的新兴市场套息策略指数在截至5月的12个月内创下历史最好表现。但随着美联储、欧洲央行和日本银行本周均将设定利率并给出货币政策展望的线索，这种交易可能会受到震动。然而，投资者担心套息交易可能变得过于受欢迎而对自身不利。
BMO资本市场欧洲外汇策略负责人Stephen Gallo表示：“你必须对一些过于拥挤的头寸感到担心。”他说，市场波动的加剧或新兴市场的利率下调可能会引发抛售潮。投资公司abrdn的投资总监James Athey表示：“像墨西哥比索这样的货币已经长时间处于重仓头寸，这感觉就像是在蒸汽压路机前面越来越多地捡便士。”
波动性很重要，因为投资者借贷货币升值或投资货币贬值可能会抵消收益率差异所带来的收益。日元已经暗示可能反弹，7月上半月兑美元的汇率从145升值到137。日本野村证券外汇策略负责人Yujiro Goto表示：“我认为这足以抵消任何套息交易收入。”
法国巴黎银行外汇波动性策略师Oliver Brennan表示，今年迄今为止，由于大多数央行普遍加息且全球经济没有出现重大问题，波动性一直很低。但现在情况不同：美联储看似要暂停加息，英国央行仍有进一步加息的空间，一些新兴市场央行正考虑降息，而日本央行则让交易员猜测。据CME集团的期权波动率指标显示，全球五大最常交易的货币的波动性在6月份降至一年半来的最低点，但此后有所上升。
“从现在开始，风险在于（政策）趋同减少，不确定性增加，”Brennan表示。除了新兴市场外，投资者还热衷于通过持有美元的“多头”头寸，获得与许多国家相比较高的美国债券收益率。然而，本月美元对一篮子主要货币贬值了2%，原因是6月份美国通胀急剧放缓，人们希望美联储接近最后一次加息。
德意志银行外汇策略师Robin Winkler表示，这种美国的“良性通缩”可能有助于以美元融资的新兴市场套息交易继续表现良好。他说：“然而，在G10国家中，美元的转向对套息交易并不一定有利，因为美元一直是受欢迎的多头。”他补充说：“特别是日元，以及瑞士法郎和瑞典或挪威克朗，一直被用作美元多头的融资货币。”因此，这些兑美元的货币对承受了较大压力。根据Refinitiv的数据，7月头三周进行的一项假设交易，做空挪威克朗、做多美元，将导致损失3000美元。
