7月15日，伦敦- 美元下跌或助欧洲摆脱低通胀困境？专家解读令人瞩目的观点。美元下跌速度加快可能成为美国对其盟友的一份礼物，通过帮助他们赶上美国令人印象深刻的低通胀水平。在6月份，美国通胀首次降至两年多来的低于3%的水平，这一消息激发了全球市场的热情，人们相信美联储可能会在本月结束其为期15个月的信贷紧缩。
债券收益率下跌，股市飙升至2023年的最高点。但是，美元汇率成为“峰值美联储”激动情绪的主要承受者，美元对最常交易的货币的DXY指数达到了自2022年4月以来的最低水平，也是今年迄今为止最大的周跌幅。
这个美元指数在短短六周内已经下跌了惊人的4.5%，推动欧元达到了自2022年3月以来的最高水平，英镑达到了15个月的峰值，瑞士法郎达到了八年来的最佳水平。甚至最近低迷的日元也有所上涨。
尽管这些波动仍然是2021年和2022年超级强劲美元涨势的一部分，但对于与衰退抗争的全球经济而言，它们仍然可能产生巨大影响。美元如此大幅度和快速地下跌通常会让美国的贸易伙伴感到痛苦。在所有情况相等的情况下，这不仅会挤压他们对美国的出口，还会吸引更便宜的美国进口产品。
但是，考虑到当前主要对抗通胀和连续发生的“生活成本”危机，目前美元的下滑对海外来说可能比平常更受欢迎。令人印象深刻的是，美国通胀率迅速逼近美联储2%的目标，而不是去年高达9.1%的40年高点。在六月份的数据已经低于国际货币基金组织对年底的最佳猜测。但是，欧洲在这方面的进展迄今为止还不够。
欧元区的总体通胀率去年的高峰比美国高出约1个百分点，比美国晚了三个月，而上个月仍然高出2.5个百分点。英国的情况更糟糕 – 去年10月达到11%以上的高点，但在5月份仍然比美国的通胀率高出近6个百分点，我们还在等待下周英国的6月份数据更新。
但是，即使在边缘上，美元的下跌可能有助于迎头赶上。由于美元走低，欧洲不仅可以直接进口更便宜的美国商品和服务，还可以降低以美元计价的能源、大宗商品和食品价格，这些价格仍然加剧了各地的消费价格。而且，即使不太受欢迎，它还通过打击出口商的利润来削弱国内需求，这也可能进一步抑制通胀。
美元下跌至14个月低点，欧元、英镑、瑞士法郎飙升，令人眼花缭乱。在这种情况下，权衡这一问题的关键是，通过汇率带来的额外通缩，即使是微小的，也将减轻英国央行和欧洲央行在美联储停止之后采取更加“鹰派”立场的压力。
现在，货币市场认为，英国央行将不得不在预计的美联储“终端利率”为5.25%至5.50%的基础上再次上调100个基点，使利率在未来一年内超过6.0%。欧洲央行可能会保持低于美联储峰值利率，但预计在年底前将实施两次每次25个基点的加息。如果美元大幅下跌，它能否阻止进一步侵蚀顽固的通胀？
怀疑者会说，汇率“传导”到消费者通胀的复杂机制意味着效果将过于微弱，尤其是在欧元区，其中大部分贸易是在成员国之间进行的。他们还认为，价格粘性的剩余部分现在主要体现在不太受货币波动影响的国内服务相关通胀上。
然而，美元在能源和大宗商品定价以及更广泛的国际贸易发票中的作用意味着其影响可能是可观的。去年年底强调了这一点，当时国际货币基金组织在警告当时不断上升的美元导致通胀脉冲时指出，虽然美国在全球商品出口中的份额已经下降了4个百分点，降至8%，但美元在全球出口中的份额仍保持在40%左右。
它还引用了一个估计数据，平均而言，美元的10%波动对通胀的影响约为1% – 尽管可能更倾向于更容易受到贸易波动影响的新兴经济体。即使对跨大西洋贸易影响的规模可能存在争议，美元的大幅下跌可能有助于欧洲各国抵消原油价格年同比基数效应的可能减弱-这些基数效应是今年 headline 通胀率下降的核心。
但是，就像经常发生的那样，金融市场的论点变得有些循环且令人眼花缭乱。在某种程度上，这个想法再次逆转了高盛过去一年提出的“反向货币战争”主题-其中高盛认为过度强势的美元在美国以外夸大了通胀和利率上涨，并可能放大了那里的经济衰退。
现在，短期美元下跌可能比简单地回归到一场新的“货币战争”更加温和。而且，如果美元下跌足够剧烈，可能会消除最初的动机- 即在美联储停止之后，帮助控制对海外紧缩预期。自我调节还是令人眼花缭乱？美元走弱的好处可能仅仅是借来的时间和对货币过度紧缩的一时缓解。
