伦敦，2023年5月25日-与中国的竞争，俄罗斯在乌克兰战争中的后果以及华盛顿再次围绕美国债务上限的争吵，使得美元作为世界主导货币的地位再次受到关注。俄罗斯去年在全球金融体系中受到制裁并被放逐，也引发了非美国盟友将多样化投资脱离美元的猜测。但去美元化依然困难重重。
储备货币地位下滑
根据国际货币基金组织的数据，美元在2022年第四季度的官方外汇储备份额下降到了20年来的最低点，为58%。欧日资本有限公司的首席执行官斯蒂芬·詹恩表示，考虑到汇率调整，这种转变更为明显。
“2022年发生的是美元份额在实际上的急剧下降，”詹恩说，并补充说，这是对俄罗斯因其对乌克兰的2022年入侵而冻结其6400亿美元黄金和外汇储备的一种反应。这激发了沙特阿拉伯、中国、印度和土耳其等国对多样化到其他货币的重新思考。
长远展望
2022年最后一个季度，美元在央行外汇储备中的份额确实达到了20年来的最低点，但这种变化是逐渐发生的，现在与1995年几乎相同水平。央行将备用资金储存在美元中，以防在经济危机期间支撑汇率。如果一种货币对美元贬值过多，以美元计价的石油和其他大宗商品会变得更加昂贵，提高生活成本并引发通胀。出于类似的原因，从香港元到巴拿马巴尔博亚，许多货币与美元挂钩。
对商品的控制力减弱
强大的美元长期以来一直垄断了大宗商品交易，使得华盛顿能够限制俄罗斯、委内瑞拉和伊朗等生产国的市场准入。
但是贸易正在转变。印度正在用阿联酋迪拉姆和卢布购买俄罗斯石油。中国转而使用人民币购买价值880亿美元的俄罗斯石油、煤炭和金属。中国国家石油公司中海油和法国的道达尔能源在3月完成了他们的首笔以人民币结算的液化天然气交易。
在俄罗斯之后，各国开始质疑：“如果你陷入制裁的错误一边会怎样？”巴纽梅隆银行的策略师杰弗里·余表示。根据国际清算银行的数据，人民币在全球场外外汇交易中的份额从15年前的几乎为零增长到了7%。
但是，这是一个过于复杂的系统
去美元化需要一个庞大而复杂的出口商、进口商、货币交易商、债务发行者和借贷者网络独立决定使用其他货币。这是不太可能的。根据国际清算银行的数据，美元占据全球近90%的外汇交易的一方，2022年的交易额约为6.6万亿美元。
国际清算银行表示，约一半的离岸债务以美元计价，全球一半的贸易以美元结算。伯克利大学的经济学和政治科学教授巴里·艾肯格林表示，美元的功能“相互强化”。“目前没有一种机制可以让银行、企业和政府同时改变行为。”
一个分散的未来
尽管可能没有一个单一的美元接替者，不断涌现的替代品可能会创造一个多极世界。巴纽梅隆银行的余表示，各国意识到一个或两个主导的储备资产区块“不够多样化”。全球央行正在考虑更广泛的资产，包括公司债务、有形资产如房地产以及其他货币。“这个过程正在进行中，”Toscafund香港的董事总经理马克·廷克尔说。“美元在全球体系中的使用将会减少。”
坚不可摧的基础
由于大额银行存款并非总是得到保险，企业使用政府债券作为现金替代品。因此，美元的地位得到了23万亿美元的美国国债市场的支持，该市场被视为资金的安全避风港。“美国国债市场的深度、流动性和安全性是美元成为主要储备货币的一个重要原因，”跨国关系委员会的成员、负责跟踪跨境货币流动的布拉德·塞策尔表示。
国际持有的美国国债规模庞大，目前还没有可靠的替代品。德国的债券市场相对较小，仅略超过2万亿美元。虽然商品生产国可能同意使用人民币与中国进行贸易，但由于开设账户的困难和监管不确定性，将现金回流到中国政府债券仍然很棘手。“但是你可以通过手机应用程序随时进行美国国债交易，”英国国民威斯特市场新兴市场策略师加尔文·恰表示。
