东京，11月2日-日元贬值或迫使日本央行提前退出宽松货币政策，市场可能会震荡！日本银行行长上田和雄将继续拆除中央银行的超宽松货币政策，并计划在明年某个时候退出为期十年的宽松体制，这是一项本质上风险很大的计划，需要娴熟的执行。
然而，BOJ首席的退出策略也将需要一些好运，尤其是考虑到全球不确定性，包括中东冲突以及对美国经济是否能实现软着陆以及中国的增长轨迹的担忧。上田的意图是基于对六名熟悉BOJ思想的消息人士的采访，其中包括直接与该银行互动的政府官员。
消息人士表示，上田将继续沿用他在任内六个月内确立的模式，即在维持前任鸽派前任的言辞的同时逐渐走向退出。自4月上任以来，这位中央银行行长在很大程度上重申了前任的承诺，即要保持货币政策极度宽松，直到BOJ的2％价格目标得以实现。
然而，鉴于通胀已经超过2％一年多，上田一直在逐步取消黑田时代的刺激政策，从4月份解除维持低水平利率的承诺开始。不过，即使是微小的暗示也可能引发债券收益率的飙升，颠覆BOJ实现软着陆计划的计划。
一位消息人士匿名表示：“BOJ目前的主要信息是要维持极度宽松的政策，即使这似乎与它实际所做的相矛盾。”另一位消息人士表示：“鉴于经济前景不确定，BOJ可能希望至少等到明年春季才开始正常化政策。如果是这样，保持BOJ的引导言辞鸽派是有道理的。”
日元风险
压力点可能是疲软的日元，这是极低利率的副作用，已经推高了进口价格和家庭生活成本。如果日元继续下跌，一些分析人士表示，这可能会加大政治上的压力，迫使BOJ提前退出。但考虑到上田作为前BOJ政策制定者的经验，他深知退出的挑战，即使以牺牲日元走强为代价，也会谨慎行事。
日兴资产管理的全球多资产联席主管罗伯特·萨姆森说：“关键是，他们希望保持政策宽松，即使会有成本，以摆脱30多年的通货紧缩。在他们看来，避免‘决定性结局’可能更可取。如果可能的话，他们更喜欢渐进主义。”
但上田并没有对市场力量视而不见。随着债券收益率逐渐上升，BOJ在7月份从0.5％上调了10年期收益率的上限，这是对收益率曲线控制（YCC）的精心策划的微调，该政策设定了到期时间约为0％的目标。
为了逐步取消收益率控制，BOJ本周二再次放宽了长期利率的控制，将1％降至0％。下一步，BOJ的重点是结束负利率政策，将短期利率从目前的-0.1％提高到零，消息人士说。许多BOJ决策者认为，这样的举措可能在明年春季左右，当明确了年度工资谈判是否可能导致较高的薪资涨幅时，消息人士说。
BOJ的这一转变，使其仍然是在全球央行中保持鸽派立场的奇异现象，可能会引发市场动荡，导致大规模的日本资金撤回。甚至是BOJ出现退出的微小迹象也可能引发债券抛售，对投资者造成重大损失，并提高筹资日本庞大公债的成本。
第三位消息人士表示：“在退出之前有很多障碍，这意味着不希望市场对提前起飞的机会感到太兴奋。”考虑到市场利率飙升的成本太高，最有可能的退出方案是BOJ结束YCC和负利率，但保留一项宽松干预市场的承诺，如果债券收益率迅速上升，消息人士说。
新的BOJ估算显示，通货膨胀预计今年和明年将维持在2％以上，这也对上田的论点即可望实现价格目标的持续达成产生了疑虑。尖锐的日元下跌风险和通货膨胀超标可能使BOJ在退出方面的时间不如其所愿。
曾在上田担任董事时工作的前日本银行官员山冈博美说：“BOJ可能无法等那么长时间，因为围绕通货膨胀的情况可能会发生急剧变化。这是BOJ没有太多时间的原因，上田行长可能会意识到这一点。”
